前几周美股还在担忧人工智能（AI）热潮能否延续配资老牌炒股配资门户，这两周则几乎每天都会出现一个动辄暴涨20%-40%的AI相关个股。
本周的热点无疑是“AI卖铲三杰”中的“二线梯队”博通和甲骨文。
在 AI 产业的 “淘金热” 中，“卖铲人” 往往是最稳健的受益者，而由英伟达、甲骨文、博通组成的 “卖铲三杰”，正是这一逻辑的典型代表。其中，英伟达的王者地位凭借GPU芯片而难以撼动，但由于市场对云服务、芯片（用于模型训练、推理）的需求过于巨大，博通和甲骨文因具备“Plan B”（第二预备案）的特质而成为稀缺性标的。
Acecamp研究显示，当头部算力资源被少数巨头垄断时，具备可靠替代能力的企业，往往能享受市场给予的超高估值溢价，甲骨文与博通、寒武纪等企业正是这一趋势的受益者。虽然核心业务逻辑较之垄断者或者领头羊有一定距离，但正是因为基数不高，巨型客户的微微转向或者备份，就能带来业绩的飞涨。
多位华尔街资管机构的投资经理对第一财经表示，每轮牛市都有一条主线，美股的主线无疑是AI。随着标普500屡创新高，9月的季节性效应往往不利于美股，但机构普遍持“逢跌买入”的积极态度。
AI“二龙”集体飞升
“卖铲人”是这轮AI狂潮中最受益的环节，英伟达的“一龙”地位坚如磐石。但是，在当前全球疯抢算力与电力资源的AI热潮中，二线梯队也已具备稀缺性。
先来说最炙手可热的“二龙”之一甲骨文。甲骨文的主营业务是企业数据库软件 + 云服务（OCI）。它和亚马逊AWS、微软 Azure、Google Cloud 一样，都是云计算服务商、数据中心运营商。所以它的角色是买芯片、建数据中心、出租算力。
这家最被忽视的“三杰”之一近期业绩惊艳全场——尽管调整后营收149.3亿美元、每股收益1.47美元略低于市场预期，但盘后股价却暴涨28%，创下自1999年以来的最大单日涨幅。主要原因就是“剩余履约义务（RPO）” 出现爆炸式增长，这是衡量未来收入潜力的指标，该指标同比暴增359%，达到4550亿美元，规模相当于沙特阿拉伯一年的国内生产总值（GDP）。
庞大的RPO背后是甲骨文与AI领域头部企业签署的重磅合作：与OpenAI达成4.5吉瓦数据中心容量的合作（电力规模足以供应数百万美国家庭），还拿下了xAIMeta、英伟达等巨头的长期订单，让市场看到了其持续盈利的潜力。
同时，甲骨文的云业务也成为重要增长引擎，其中云基础设施（IaaS）营收33亿美元，同比增长55%，超出预期；云业务总营收（IaaS+SaaS）达72亿美元，同比增长28%，不难发现其从传统软件向AI基建转型的阶段性成果。
各大机构一直预测二线云厂商将在AI基础设施中获得份额并整合市场。原本预计要几年才能出现的格局，却在一夜之间发生，二线云（甲骨文）跨越式前进。
Acecamp表示，甲骨文的“卖铲”逻辑聚焦于AI最核心需求——算力和电力基建。为了抢占算力供给先机，它避开同行争夺的一线城市数据中心，转而在得克萨斯州和马来西亚等低成本国家和地区布局，与加密货币矿企转型的开发商签订15年长租约，快速部署吉瓦级数据中心，例如为OpenAI建设的得克萨斯州集群以通电速度快速交付等等。
美国资管公司Amont Partners 董事总经理李（Rob Li）对第一财经分析称，甲骨文突然放出与OpenAI签下了近3000亿美元超大订单的消息，这样的订单规模堪称“史诗级”。要知道，甲骨文一年的营收也不过600亿美元、现金流200亿美元，市场的狂热背后，冷静下来细看，这个消息更像是一份远景目标，而非真正具有法律约束力的业绩指引。
但双方为何愿意签这样的“放卫星协议”？答案很简单——双方都能受益。李分析称，对OpenAI来说，签下协议后，甲骨文承诺诺给予其GPU/ASIC芯片的最优先上线权OpenAI可以用这份“最优先客户承诺”去融资或贷款，从而继续维持其高强度的算力投入；对甲骨文而言，虽然合同没有约束力，但它可以拿着这份“承诺的业务量”去融资、去贷款，从而加快数据中心建设。
换言之，这是一场典型的“空手套白狼”：一纸意向书，双方都能撬动巨额资金。至于未来OpenAI是否真有能力持续融资、买足够的芯片、把卡放进甲骨文的数据中心，以及甲骨文能否负担得起资本开支，那是后话。不过，业内人士认为，这似乎也符合甲骨文董事长过去20年来喜欢说大话的风格。
在暴涨过后，机构当前对甲骨文的股价看法更偏中性。还要注意的是，这些“巨型替代者”在财务上会比三大巨头脆弱得多。甲骨文此举主要依赖高杠杆融资，若未来泡沫破裂，很可能从这里开始。但是，甲骨文的爆炸性增长，让各界对整体AI资本开支增长的前景更有信心，预计到2035年，每年基础设施支出可达3万亿–6万亿美元。
比起甲骨文，博通和英伟达更具有直接的竞争关系。
博通时而被认为是英伟达“第二梯队”竞争者，但事实上博通是另一种赛道上的隐形巨头。英伟达和博通的关系类似于GPUvsASIC（定制 AI 芯片）、垂直平台 vs 横向芯片、训练 vs 推理。双方更多是互补以及部分重叠的关系。
近阶段，博通的价值发现进程提速。在大模型训练阶段，GPU仍是默认选择，博通无法替代英伟达，但ASIC可在大规模、固定算法场景切入，因为超大规模云服务商（hyperscalers）对算力需求非常巨大，而且对功耗、成本敏感。如果一个任务在推理时的效率非常关键，那么使用专门优化的ASIC会有吸引力，从而与GPU构成替代关系。
为什么博通被看好？李对第一财经表示，因为ASIC（专用芯片）取代GPU的趋势正在逐渐成为主流。过去两年，大厂们纷纷尝试自研ASIC。两年后发现，唯独谷歌TPU路线最优，亚马逊和 Meta的方案差距较大。今年开始，几乎所有大厂（除了 亚马逊）都在转向TPU路线，OpenAI 甚至直接挖走了TPU核心负责人，复制一份“TPU 翻版”。近期，博通被市场视为谷歌TPU大盘股代理标的（而 Celestica 则更纯粹，但市值太小关注度有限）。
具体而言，本季度博通的业绩高增是由AI业务与VMWare整合双轮驱动，两大板块不仅贡献了绝大部分收入增量，更奠定了公司中长期增长的基础。
从财报来看，博通本季度实现营收159.5亿美元，同比增长22%，与市场预期的158.6亿美元基本持平。Acecamp认为，AI业务是当前博通最关键的增长引擎，本季度半导体解决方案业务实现收入91.7亿美元，环比增加7.6亿美元，其中AI业务贡献了全部增量，收入达52亿美元，环比增长8亿美元，符合市场预期。
从客户结构来看，AI收入目前主要来自谷歌、Meta和字节三大核心客户，其中谷歌TPUv6芯片的量产规模扩大是季度增长的核心推手。此次财报更是披露了第四个重要客户的进展：该客户已下达超100亿美元的AI相关订单，预计2026财年第三季度开始交付，验证了公司在定制ASIC领域的客户认可度；而公司对下季度AI业务的指引更显乐观，预计收入将达62亿美元，环比增长10亿美元。
与之相对，非AI相关的半导体业务则表现低迷，本季度收入约39.7亿美元，环比下滑1%。但在业内人士看来，这些都不那么重要。
更值得一提的是，在自购完成后，博通推动VMWare从传统永久许可证模式全面转向订阅模式，目前已有超过六成的许可证用户完成转型，这一调整不仅优化了收入结构的稳定性，也带来了内生增长。目前，软件业务占博通总营收的比例已超过四成，改变了周期性较强的半导体业务的独大格局，可以缓和业绩波动。
美股AI热潮仍将推高股指
在AI浪潮的推动下，美股还受到降息预期的支撑，过去一周创下历史新高，华尔街目前整体仍然看涨。
高盛对冲基金主管帕斯特里罗（Tony Pasquariello）在市场观察笔记中提及，标普500当前市盈率约为未来12个月预期盈利的22倍。客观上，这是非常高的水平，处于自1980年以来数据库的96分位。
“在我从业以来，只有一次市场维持过更高的估值倍数——上世纪90年代末的科技泡沫。所以我对当前的估值保持清醒态度。”不过，他也强调，不能忽视强劲的盈利增速。
例如，纳斯达克100指数在过去17年中有16年上涨，自2009年初以来。指数总回报为2251%。拆分来看：74%来自盈利增长，16%来自分红，仅10%来自估值提升。
在高盛看来，美国金融环境依然宽松、财政支持强劲、放松监管正在发挥作用，而AI投资热潮仍在继续。高盛预计今年每股收益增长7%，明年再增长7%，这是不错的盈利增长轨迹。尽管 2025 上半年，众位CEO因“对等关税” 面临极大不确定性，但标普493家公司的利润仍同比增长 7%，而“七巨头”同比增长惊人的 28%。换言之，与宏观叙事不同，企业盈利今年表现非常强劲。
“短期需要关注两个关键点位，一个是6500点整数关口，二是前期缺口区间6448-6460点。如果未来一周美联储的‘点阵图’没那么鸽派，从而导致股市大幅回调，这两个区间值得关注。”嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对第一财经表示，“但我们的整体立场也仍倾向看涨，因为即便当前通胀高企，美联储不太可能采取真正强硬的鹰派政策。”
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
韦薇
相关阅读
美联储重启降息在即，美股能否延续强势上攻需要防范短线获利了结情况出现。
530 昨天 11:22
科技周报｜小红书被网信办处罚；滴滴称去年订单平均抽成14%小红书表示，已对照网信部门的要求，第一时间成立整改专项工作小组。
104 昨天 11:25
纳指续创历史新高，甲骨文两日跌超11%密歇根大学9月消费者信心指数创近五个月新低。
516 09-13 07:36
甲骨文燃起AI交易热情，中国AI硬件股也重拾动能美股市值前八大的AI概念股已占据标普500指数权重的30%，并贡献了该指数今年涨幅的约一半。
88 09-12 14:22
甲骨文“爷爷级”创始人All in AI，冲顶全球首富甲骨文近几个月来疯狂斩获一系列巨额订单配资老牌炒股配资门户。
362 09-11 22:05 一财最热 点击关闭民信配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
